大连商品交易所近日推出了新一期豆粕、豆油和棕榈油仓单串换试点。记者在采访中了解到，经过3年的试点，油脂油料仓单串换业务收效明显，受到油脂油料行业和期货市场的广泛认可。

　　产业链上下游客户均从中获益，期货市场风险有效降低。接货地点不确定是饲料企业参与期货交割的主要顾虑。开展仓单串换后，基于可靠的串换机制和交易所信誉，饲料企业明确了参与交割并提货的成本，消除了参与交割和交易的心理顾虑，参与期货市场的积极性大幅提升。据统计，2014年~2016年新开户饲料企业达560家，原来退出豆粕期货市场的饲料企业也重新参与进来。饲料企业风险管理水平明显提升，开始综合考虑基差变化、养殖利润等多重因素，采取库存成本管理和风险综合管理的精细化复杂策略。同时，仓单串换业务消除了偏远地区接货的顾虑，为交易所增设交割厂库打开了空间。自2014年5月起，大商所先后增设了9家豆粕交割厂库，不仅为大豆压榨企业套期保值提供了便利，而且提高了市场可供交割量，且交割厂库数量在不同大豆压榨集团之间的分布更加均衡，有效降低了豆粕期货市场的潜在风险。

　　豆粕期现价差大幅缩窄，价格发现更为有效。仓单串换业务推出后，由于买方参与交割的积极性增加，豆粕合约到期基差大幅缩窄。据统计，2014年~2017年1月、5月、9月合约到期平均基差分别为116元、101.5元和69.33元，而2008年~2013年同期平均基差分别高达196元、169元和148元，基差的缩小进一步提高了企业套期保值的效率。

　　豆粕品种持仓结构明显改善。通常来说，近月合约的参与者主要为现货企业。统计数据显示，2011年~2013年，1月、5月、9月合约在进入交割月前月首个交易日持仓量均值分别为12.8万手、9.2万手和8.5万手，2014年~2017年，1月、5月、9月合约在进入交割月前月首个交易日持仓量均值分别为31.95万手、25.18万手和40.86万手，近月合约持仓规模大幅增长。同时，豆粕期货持仓结构也发生了积极变化，买持仓中饲料企业和专业投资机构的比重明显上升。

　　此外，仓单串换业务促进了现货基差贸易的发展。仓单串换业务的开展一方面降低了豆粕合约到期基差，便于基差交易双方协商基差价格；另一方面活跃了近月合约，延长了基差交易中买方点价的结束时间，目前部分合同点价时限已延伸至交割月，赋予饲料企业更多权利。这些变化促进了豆粕基差贸易的发展。目前豆粕基差销售量占比已超过70%，基差销售范围从两年前的沿海三大经济带扩展至四川、福建、陕西、山西等地，覆盖范围不断扩大。